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  国内方面，本周A股市场整体表现不佳，主要宽基指数均收跌，北向资金延续净流出趋势。6月财新PMI环比下降，人民币汇率波动趋缓，医保对续约规则公开征求意见，美国加息预期升温。

  海外方面，就业市场韧性再验证，美联储7月再加息几成定局。但这次美国大类资产表现不一样，市场并未继续定价经济韧性，而是反映了美联储继续加息终归会伤害经济的担忧。

  （数据来源：wind，日期截至2023年7月7日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

  本周申万一级31个行业涨跌互现，其中汽车、石油石化、交通运输等行业涨幅领先；传媒、电力设备、国防军工等行业跌幅居前。

  1）本周汽车、石油石化、交通运输领涨。23年初因相关上市企业降价和油车价格战等波动大；近日多家新能车企披露交付数据反映行业景气复苏，中报汽车行业当前预喜率高，同时汽车促消费政策频出，市场情绪升温。

  2）本周传媒、电力设备、国防军工跌幅较大。近期TMT板块整体因事件冲击和调仓需求波动加大，部分止盈资金转而流入估值压制板块，但没基本面短期证伪或者产业周期结束的信号，因此中期大概孕育更多机会。

  （数据来源：wind，日期截至2023年7月7日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

  展望下半年，市场焦点主要有四个方面：一是从基本面看，中国经济正处于 底部，能否趋于回升需要观察 PPI 和工业公司利润收窄降幅的速度；二是从国内流动性来看，如果年内通胀平减指数回归正值，货币政策将克服“债务—通缩” 机制，信用扩张将更为顺利；三是从全球流动性看，人民币汇率能否企稳回升，这需要观察中美利差、货币政策取向差异与经济景气差异等。四是目前市场可能已充分定价上述因素，正在等待预期修复、流动性支撑和基本面改善的共振。

  海外，目前美国年内出现衰退并导致降息的可能性已经较低。虽然从控通胀 的角度考虑美联储下半年进一步加息并无必要，但还要特别警惕再度加息。 三季度需要警惕美元与美债收益率上升的风险，但利率见顶后衰退交易再起会使 两者再度走弱，这与 2022 年下半年节奏相似。

  总之，尽管经济回升的力量仍然不够强，海外的不确定性仍然很大，但中国经济已经开启了走出疫情影响，解决中长期问题，面向高水平发展的征程。对于中国长期资金市场而言， 下一阶段也即将开始“拾级而上”的进程。拾级而上，顺着阶梯一步一步向上走。第一阶梯:市场充分定价后的情绪修复;第二阶梯:政策组合即将出台; 第三阶梯:美联储确定停止加息，人民币汇率企稳回升;第四阶梯:经济周期和企业利润增速见底回升。

  经济方面，下半年国内经济仍需解决有效需求不足的问题，内外需中基建的韧性相对较好，由于居民和企业部门后续加杠杆的空间不大，地产、消费、服务以及制造业投资等动能偏弱。海外经济方面，下半年伴随信用紧缩的持续以及库存周期的回落，美国经济下降带来的压力仍将继续增加，失业率逐步走高仍是中期趋势，关注美国消费信贷的收缩节奏。

  市场策略方面，“弱业绩”背景下估值驱动力显著地增强，仍是市场的主要矛盾。今年以来市场估值分化明显，TMT估值大幅抬升而大制造估值连续调整，背后产业趋势是主导。顺周期行业的机会源于政策明显加力或者地产出口趋势好转，而流动性宽松和国内改革可能推升市场估值，产业趋势关注数字化的经济、人工智能、机器人等，主题关注中特估。

  行业配置方面，主线一:制造强国。关注传统制造业成本下行带来的毛利率改善，以及主动补库和产能释放带来的盈利复苏以及高景气行业，看好人型机器人、工业母机、新材料等赛道。主线二:安全资产。关注政策支持国产化率持续提升的信创、半导体设备、军工电子以及和国家安全相关的新老能源等领域的投资机会。主题投资关注AIGC和“中特估”。

  （央行网站）为规范中央银行存款账户服务和管理，提高央行货币结算服务的透明度、公平性和可获得性，中国人民银行制定发布《中央银行存款账户管理办法》。中央银行存款账户服务是中国人民银行履职的前提和基础，是实施货币政策、维护金融稳定、提供最终结算的重要载体。《办法》的制定，对于推进中央银行存款账户管理和服务法治化，优化中央银行账户服务职能，提升防范资金结算风险能力，更好实现中国人民银行货币政策目标和维护金融稳定具备极其重大意义。

  （工信部网站）根据国务院部署安排，近期工业与信息化部建立与专精特新中小企业沟通交流机制，加强对企服务工作，助力中小企业高水平质量的发展。7月7日，工业与信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开专精特新中小企业圆桌会议，认真听取企业经营发展状况、困难问题和意见建议，就促进专精特新发展进行了深入交流研讨。副部长徐晓兰出席会议。

  （国家外汇局）国家外汇管理局统计多个方面数据显示，截至2023年6月末，我国外汇存底规模为31930亿美元，较5月末上升165亿美元，升幅为0.52%。2023年6月，受主要经济体货币政策及预期、全球宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融实物资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇存底规模上升。我们国家的经济回升向好态势明显，高水平发展稳步推进，有利于外汇存底规模继续保持基本稳定。

  ◆【证监会公布主动权益基金降费措施 管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%】

  （财联社）证监会官网消息，即日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。广发、兴全基金等基金公司今日发布了重要的公告称，为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，将调低旗下部分基金管理费率及托管费率，并对基金合同有关条款进行修订，旗下存量主动权益基金管理费率将至1.2%，托管费率降至0.2%。

  （中国基金报）酝酿已久的基金降费改革正式落地！7月8日，易方达、华夏、富国、广发、南方、汇添富等十多家头部基金公司纷纷公告，对公司旗下主动权益类基金管理费率、托管费率分别设置了1.2%、0.2%上限，合计降费产品数超1500只。与此同时，证监会同步发布了公募基金行业费率改革工作方案，详细部署了基金降费改革的阶段和相关举措。

  （证监会网站）近日，证监会同意广州期货交易所碳酸锂期货及期权注册。下一步，证监会将督促广州期货交易所做好各项工作，保障碳酸锂期货及期权的平稳推出和稳健运行。

  （证券时报）信托百佬汇记者独家获悉，监管部门新近向各地银保监部门下发了信托业务分类配套政策（简称“政策”），相关联的内容将由各地银监向属地信托公司传达。业界观察的人说，该政策对拉平监管及行业转型具备极其重大意义。信托百佬汇记者通过调查了解到，上述政策明确了资产管理信托正回购及衍生品业务开展标准，成为信托公司标品业务的直接利好。针对非标投资，政策表示，资产管理信托原则上应当以组合投资方式分散风险，监管部门将完善相关配套制度，明确组合投资相关要求。

  （界面新闻）据生态环境部网站7月7日消息，为实施积极应对气候平均状态随时间的变化国家战略，推动实现碳达峰碳中和目标，鼓励更广泛的行业、公司参与温室气体减排行动，进一步规范温室气体自愿减排交易及相关活动，生态环境部组织对《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成了《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿），现公开征求意见。

  （证监会网站）近期，针对蚂蚁集团及旗下机构过往年度在公司治理、金融消费者保护、参与银行保险机构业务活动、从事支付结算业务、履行反洗钱义务和开展基金销售业务等方面存在的违法违反相关规定的行为，金融管理部门依据《中国人民银行法》《反洗钱法》《银行业监督管理法》《保险法》《证券投资基金法》《消费者权益保护法》等，对蚂蚁集团及旗下机构处以罚款（含没收违法来得到的）71.23亿元。要求蚂蚁集团关停违规开展的“相互宝”业务，并依法补偿消费者利益。此外，针对以往执法检查中发现的问题，金融管理部门近期也对邮储银行、平安银行、人保财险和财付通公司等实施了行政处罚。

  ◆【蚂蚁集团完成整改后启动回购 估值较2018年下降约40%至5671亿元】

  （证券时报）蚂蚁集团方面表示，本次回购遵循市场化原则操作。为合理确定回购价格，蚂蚁集团参考市场惯例，聘请了国内外知名投行作为财务顾问，并根据其出具的估值报告进行了定价。根据回购方案，蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币，较2018年C轮融资估值（约9600亿元）下降约40%。在目前国内网络公司估值较低的情况下，这一变化符合市场预期。

  （界面新闻）7月7日，央行公布行政处罚信息数据显示，财付通支付科技有限公司被没收违法来得到的56612.388789万元，罚款242677.827882万元；支付宝（中国）网络技术有限公司被没收违法来得到的83091.414113万元，罚款223115.389033万元。

  （界面新闻）中国中免7月7日发布业绩快报，2023年上半年，实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%，实现盈利49.47亿元，同比下降6.60%，实现归属于上市公司股东的净利润38.64亿元，同比下降1.87%。

  （每日经济新闻）7月7日下午，华为开发者大会2023(Cloud)上，华为常务董事、华为云CEO张平安宣布，华为云盘古大模型3.0正式对外发布。张平安称，盘古大模型3.0分为L0基础大模型、L1行业大模型、L2场景模型三层架构，将重塑千行百业。重点面向政务、金融、制造、医药、矿山、铁路、气象等行业。

  （环球网）据路透社、法新社报道，4天访华行程结束之际，美国财政部长耶伦9日在北京召开新闻发布会，总结此次访华之旅。她表示，自己这几日与中方高层官员的会晤是“直接的且富有成效”，有助于稳定两国关系，同时她再次重申，美国不寻求与中国经济“脱钩”。报道称，耶伦在发布会上表示，此次访华目的是建立和深化与中方新一届经济团队的关系，减少误解风险，并为未来两国在气候平均状态随时间的变化、债务危机等领域的合作铺平道路。

  （东方财富Choice数据）美股尾盘跳水，三大指数集体收跌，道琼斯指数收跌187.38点，跌幅0.55%，报33734.88点，本周累跌1.96%；纳斯达克指数收跌18.33点，跌幅0.13%，报13660.72点，本周累跌0.92%；标普500指数收跌12.64点，跌幅0.29%，报4398.95点，本周累计下跌1.16%。

  （财联社）美东时间周五，美国劳工部发布的报告数据显示，美国6月非农就业人数增加20.9万人，为2020年12月以来最小增幅，没有到达预期的增加23万人，前值为增加33.9万人。根据统计，此前非农数据连续14次超越市场预期。多个方面数据显示，6月失业率从5月下降0.1个百分点至3.6%，与预期持平。6月平均每小时工资同比为4.4%，预期4.2%，前值为4.3%；环比增速为0.4%，预期0.3%，前值从0.3%上修至0.4%。

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